來源：金十數據 周口萬能膠

　　隨著美債規模突破40萬億美元，美財政部近期頻頻干預債市與匯市。德銀警告，美正通過“軟金融壓制”手段人為壓低借貸成本，這恐將致美元持續走弱并升避險資產。

　　在美債規模正式邁過40萬億美元這具沖擊力的門檻后，全球市場的焦點已不再僅僅局限于債務數字本身，而多地轉向了政策制定者如何應對這股巨壓。

　　近期，美國財政部在債券與外匯市場的系列密集操作釋放出個信號：面對根蒂固的財政赤字，華盛頓正傾向于通過“技術手段”緩解癥狀周口萬能膠，而非從根源上手術。

　　美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）的表態令華爾街感到意外。在30年期美債收益率觸及近20年點之際，貝森特宣布將加大長期債券的回購力度。這舉動與幾周前美日協同干預匯市的行為如出轍。當時，為了在不拋售美債的情況下提振日元，美國動用歐元儲備而非美元資產，從而避了美債收益率因拋壓進步抬升。

　　與此同時，作為美債大持有國的日本也表現得異常“配”。日并未大規模拋售美債籌集資金，而是利用美聯儲項名為“外國和貨幣當局回購便利”（FIMA）的冷門工具，抵押美債換取美元流動。

　　德意志銀行外匯研究主管喬·薩拉維洛斯（George Saravelos）指出周口萬能膠，論是債券回購，還是鼓勵利用FIMA設施，其本質都是種“軟金融壓制”政策。他認為，這些舉措的核心目的在于強行壓制長端美債收益率的走勢。

　　所謂“金融壓制”，是指政府通過干預市場手段，將利率維持在人為的低水平，從而減輕債務負擔。從歷史上看，這并非新鮮事。二戰后，美國及其他發達國曾廣泛利用金融壓制手段，成功降低了債務占GDP的比重。然而，這種策略對債權人而言往往意味著災難。歷史研究顯示，在戰爭或債務危機時期，pvc管道管件膠通脹與金融壓制的雙重擊通常會致國債持有者蒙受損失。

　　薩拉維洛斯警告稱，強行抑制利率的作用將直接轉嫁給貨幣。他解釋說，如果美債的市場價格被限制、法向下調整，那么外國投資者持有的美債價值就須通過匯率來消化，其結果便是美元的走弱。

　　市場目前正度關注美聯儲的反應。薩拉維洛斯預測，貝森特放寬金融條件的做法通常會迫使聯儲采取緊縮政策予以抵消。目前，美國通脹已連續五年過2的目標周口萬能膠，多位官員已流露出加息意愿。然而，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）近期放棄了所謂的“前瞻指引”，令華爾街對其真實立場揣測不斷。

　　“如果沃什主席未能意識到回購政策對金融條件的放松作用，這將成為美元的又利空因素，”薩拉維洛斯補充道，“市場會越來越警惕這些扭曲定價的干預措施，干預痕跡越重，美元貶值的壓力就越大。”

　　自美債回購計劃披露以來，市場對“貨幣貶值交易”的熱情迅速升溫，黃金價格持續拉升。這種避險情緒反映了投資者的普遍擔憂：在華盛頓缺乏削減開支或增稅政意愿的背景下，面對本財年預計達2萬億美元的預赤字以及每年1萬億美元的債務利息，決策層似乎只能依靠“壓制”手段飲鴆止渴。

　　貨幣基金組織（IMF）在上月的份研究報告中也發出了預警。報告稱，當今的全球經濟環境已具備了歷史上金融壓制盛行時的所有特征，這“債務消解工具”有可能在全球范圍內再次大規模出現。 海量資訊、解讀，盡在財經APP

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