在美國經濟面臨的兩大主要關切中石嘴山護角膠，本周的焦點轉向了通脹問題。

上周的數據多少令市場意外：7月美國就業人數減少了2.3萬人，而此前預測為增加約8.3萬人。這結果或許能阻止美聯儲在9月份加息，但也可能引發人們對就業增長及經濟潛在增長動力的擔憂。

正因如此，12日即將公布的7月份消費者價格指數（CPI）報告以及13日生產者價格指數（PPI）報告，對美聯儲而言可能比就業報告為重要。

在數據公布前，調查中多位經濟學預計CPI將有所回落，汽油價格波動減弱是預期出現小幅下降的原因之。

哈佛大學肯尼迪學院經濟學教授福爾曼曾任美國總統經濟顧問委員會主席。他對財經記者也表示，鑒于目前的汽油價格，7 月很可能也會出現通脹下降的情況。

通脹數據走向研判

如前所述石嘴山護角膠，全球投資者將密切關注12日公布的美國通脹數據。此前疲軟的就業報告降低了市場對美聯儲9月會議加息的預期。

路透社調查的經濟學預計，7月總體CPI年化通脹率將從6月的3.5降至3.4。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI預計將從上月的2.6降至2.5。

在經歷了數月受中東沖突影響的物價上漲后，隨著汽油價格的下跌，6月通脹有所回落。

花旗銀行的經濟學認為，正如預期的那樣，連續二個月的通脹數據走軟，意味著不止個月的數據都指向通脹壓力降溫，“而且我們認為，這在很大程度上排除了9月加息的可能。”

然而，經濟學們也預計7月核心服務業通脹將小幅上升，環比上漲0.3。此前，5月至6月期間該指標持平。美國銀行的分析認為，核心服務業指標的回升可能使“9月加息的可能依然存在”。

美國聯信銀行（Comerica）席經濟學亞當斯（Bill Adams）表示：“受石油產品價格穩定的影響，預計7月CPI和PPI通脹數據均將略有降溫。得益于溫和的住房成本通脹，核心CPI數據也可能有所。如果數據符預期，將增強美聯儲在9月16日下次議息會議上暫不加息的理由。論如何，相比當月的就業報告，7月的通脹報告對美聯儲的下次決策影響大。不過，8月的就業數據和CPI報告將在美聯儲會議前公布，因此7月的報告并非終定論。”

目前，期貨市場交易員認為9月加息25個基點的概率約為45，低于上周就業報告公布前的約60。

市場上也有輕微不同看法：根據彭博社在數據發布前對經濟學進行的調查石嘴山護角膠，經濟學預測，繼六年來次下跌之后，CPI可能出現小幅回升，不過這種溫和的漲幅仍然標志著近期由中東沖突引發的通脹壓力有所緩解。

該機構的調查預測美國CPI將在7月上漲0.1，此前該指數在6月曾下跌0.4。核心CPI預計環比上漲0.2，同比漲幅預計為2.5，這將是自今年2月以來的小年度漲幅。該調查也認為，物價漲幅的放緩或許有助于緩解美聯儲內部對通脹的焦慮，此前在7月29日的會議上，曾有三位官員持異議，主張加息。

7月初，美國的售汽油價格曾跌至近4個月來的低點，隨后在月底回升至每加侖4美元以上。該報告還可能顯示，隨著航空燃油成本回落，機票價格也有所下降。

彭博經濟研究的報告則顯示，“CPI報告至關重要。預計核心CPI同比漲幅將降至2021年3月以來的低水平。這將挑戰聯邦公開市場委員會（FOMC）鷹派人士普遍持有的個論點，即通脹已連續五年于目標水平，因此美聯儲需要采取激進措施。”

是季節異動還是經濟放緩

進步而言，若通脹放緩，市場是否會將這份報告視為次的季節異常，還是將其視為經濟放緩的信號。如果后種觀點占上風，且通脹增速低于預期，美聯儲加息可能會遲到12月或晚。

同時，盡管通脹是本周經濟報告的重頭戲，但14日還將公布7月售銷售數據以及密歇根大學發布的8月消費者信心指數初值。預計這兩項數據都將表現積，進步印證了即便面對物價上漲以及中東沖突走向的不確定，美國消費者的支出依然保持韌的趨勢。

福爾曼對此認為石嘴山護角膠，至少在今年3月通脹大幅飆升之前，美國實際工資的增長相當強勁，當時的增長率約為1.25，“這在過去幾十年的任何時期都屬于佳水平，而且低收入工人的工資增長幅度實際上過了收入群體。”

“當然，2月之后，實際工資的增長成果受到了嚴重侵蝕，但這又回到了物價上漲究竟是不是暫時的問題。”他解釋道，美國CPI在6月出現了環比下降，7月通脹可能也會持續下降。

而且，要注意到，PVC管道管件粘結膠“雖然工資增長尚可，但股市表現卻為驚人。因此，我們可以看到收入分配格局發生了變化，份額正從工資向利潤轉移，實際上，我們正目睹有史以來的利潤份額。在我看來，這是個值得密切關注的現象。”他對記者解釋道，“接下來的問題在于工資未來的走勢，而這在很大程度上取決于人工智能（AI）的影響：它是否能提升生產率？如果能，這種收益是會被共享，還是不會被共享？”

他還解釋道，當前美國經濟表現出了韌，但不知是否忽略了可能存在的巨大滯后應。

“比如，我們知道美國大型企業未會立即轉嫁成本上漲帶來的價格壓力，這面的情況我們聽到的也越來越多了。起初，這種影響體現在部分企業的盈利能力上，因為它們承擔了部分沖擊成本，但隨著時間移，中東局勢的影響終會進步顯現。”他表示，正如我們過去所見，這種影響可能會在段時間后變得加顯著。

同時，“目前存在由對AI的狂熱情緒所驅動的巨額投資，這可能掩蓋了其他投資域表現不佳的事實。”他表示，旦AI域的投資勢頭有所減弱，支撐整個局面的支柱可能會隨之動搖。

福爾曼補充道，因此，需要考慮到過去數據中顯示的各種滯后應，上述影響是否需要長的時間才會傳至經濟中？是否因為經濟目前的韌而產生了種自滿情緒，認為風險雖存卻須擔憂？

“美國經濟疑是在AI域進行了場帶有風險的押注，這種跡象體現在兩個面。先是直接體現在企業投資上；其次是體現在消費支出上——如果不是因為股市處于位，消費支出恐怕法維持在目前的水平，”他解釋道，而股市之所以能有此表現，很大程度上歸功于“七巨頭”及AI相關企業的股票估值。

實際上，“若審視企業投資，以建筑類投資為例，除了數據中心項目外，幾乎所有域的投資都在下滑。”他表示，當然風險中也蘊含著絲機遇，如果經濟確實開始走弱，美聯儲可以降息，而降息有助于動住宅投資等域的復蘇。

“正因如此，如果泡沫破裂，我認為恰當的參照模型是2001年那種程度較輕的衰退，因為經濟調整需要時間。”他總結道，“我不認為這會演變成像2007～2008年全球金融危機那樣嚴重的風險。”舉報 財經廣告作，請點擊這里此內容為財經原創，著作權歸財經所有。未經財經書面授權，不得以任何式加以使用，包括轉載、摘編、復制或建立鏡像。財經保留追究侵權者法律責任的權利。如需獲得授權請聯系財經版權部：banquan@yicai.com 文章作者

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