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　　招銀發(fā)布研報稱，下調(diào)理想汽車-W（02015）港股目標(biāo)價11.4蕪湖護(hù)角膠，從70港元降至62港元，同時下調(diào)美股（LI.US）目標(biāo)價，二者均維持“持有”評。該行將2026-2027年凈利潤預(yù)測分別下調(diào)85和21至5.11億元人民幣和61億元人民幣。雖然該行仍認(rèn)為這是優(yōu)秀的公司，但認(rèn)為在“物理AI”的發(fā)展路徑變得加清晰之前，理想汽車相較同行的優(yōu)勢正在收窄。

　　報告中稱，理想汽車季收入與毛利率符預(yù)期，費(fèi)用控制優(yōu)于預(yù)期。季凈虧損23億元人民幣，略好于該行預(yù)測，但這仍是公司上市以來大的單季凈虧損。該行維持2026年49萬臺的銷售預(yù)測，但下調(diào)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的預(yù)期：上調(diào)了低毛利車型i6的銷量假設(shè)，下調(diào)端車型L9的銷售預(yù)測。管理層指引，在競爭加劇的情況下，改款車型L9在產(chǎn)能爬坡后，PVC管道管件粘結(jié)膠穩(wěn)態(tài)月銷為6000-8000臺。重要的是，考慮到理想汽車現(xiàn)有車款組已較為成熟且，該行認(rèn)為2027-2028年的銷售量增長空間有限。

　　管理層指引二季整車毛利率約10，i6的毛利率仍處于個位數(shù)的低點(diǎn)。該行將2026年毛利率預(yù)測從17.6下調(diào)至15，這仍隱含著四季毛利率將回升至18-19。該行認(rèn)為理想正面臨結(jié)構(gòu)的困境：盡管公司努力動端化，但其產(chǎn)品與競爭的差異仍在縮小。因此，即便原物料成本恢復(fù)正常，該行預(yù)測2027-2028年毛利率仍將維持在17左右，難以恢復(fù)至20。 海量資訊、解讀，盡在財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：盧昱君 相關(guān)詞條:罐體保溫     塑料擠出設(shè)備     鋼絞線    超細(xì)玻璃棉板    萬能膠

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