2024年8月天水家具封邊膠廠家，份看似“完整缺”的招股書，在監管現場檢查下被撕開了口子。

　　圳證券交易所向幺麻子食品股份有限公司（下稱“幺麻子”）及其三保薦機構、會計師、律師事務所集體出具書面警示。被點名的理由不是業績，而是份此前各都稱作“披露完整”的申報文件，在證監會現場檢查下露了底。

　　公司實際控制人趙麒控制的夜宵店，被認定為未披露關聯。年關聯交易金額不足2萬元，甚至不足以影響財務報表的任何行數據，卻足以讓整套申報體系失。

　　2023年底，幺麻子撤回主板申請。

　　2024年，三中介機構全部被書面警示。

　　兩年后，這來自四川洪雅的藤椒油企業，繞開主板，改道北交所重新遞表。

　　但它真正要回答的問題并沒有變化——上份招股書已經被證明“不可信”，這次的賬，還能信嗎？

　　攥住決策、采購與分紅的人

　　公司、保薦機構中金公司、會計師與律師，在申報材料中給出的結論是：關聯已完成核查，信息披露完整。

　　但證監會的現場檢查天水家具封邊膠廠家，翻了這個結論。

　　據證券時報及監管處罰信息顯示，檢查發現公司存在關聯遺漏披露問題。2023年12月27日，公司與中金公司主動撤回交所主板申請，12月30日正式終止審核。

　　真正引爆問題的，是個看似小的關聯事件。

　　據新京報報道，實際控制人之趙麒曾通過資金流轉，間接控制名為“洪雅縣德元幺姑娘夜宵店”的經營主體，但該主體未被納入關聯披露體系。

　　2022年5-6月份趙麒向自然人彭兆祥轉出80萬元，其中20萬元用于注冊、運營“洪雅縣德元幺姑娘夜宵店”，該店年關聯交易規模不足2萬元，甚至在2024年已注銷。

　　在這輪檢查后，公司與趙麒并被交所書面警示。

　　被官手段證明“披露不可全信”的公司，憑什么讓人相信它這次報送的賬是干凈的？

　　本次IPO前夕的2025年4月，公司召開臨時股東大會，將2024年度審計機構由天職換為信永中和。

　　換得掉中介，換不掉的是幺麻子把決策、采購、分紅都圈進自的這套結構。

　　公司創始人趙躍軍、龔萬芬夫婦與長子趙麒、次子趙麟四人直接計持股68.21——趙躍軍30.92、趙麟15.16、趙麒12.13、龔萬芬10。2020年12月四人簽署致行動協議、約定分歧時以趙躍軍意見為準；2026年5月天水家具封邊膠廠家，員工持股平臺洪雅聚才（龔萬芬持65.42份額）又被納為致行動人，四人計控制的表決權升至75.79。

　　控制權之外，敏感的是采購端的人事安排。董事長趙躍軍的配偶龔萬芬出任供應部總監、掌著原料采購，而公司前五大供應商2022-2024年采購占比60。大供應商成都新興糧油就占四成上下。盡管2025年公司前五大供應商采購占比有所下滑，仍然約占60。

　　采購大權由大股東配偶把持、上游又度集中，正是問詢追問公允的著力點。

　　北交所問詢，報告期內，幺麻子的主要原材料菜籽油、鮮藤椒等采購均價較市場公開價格偏低。

　　另外部分供應商實繳資本較低或參保人數較少，如成都弘亞物流有限公司，且存在部分農業作社供應商如德陽市羅江區蟠龍新型農民作聯社。北交所要求幺麻子說明供應商規模較小的原因，公司向上述供應商的采購規模與其經營情況是否匹配。

　　幺麻子的輪回復函提供報告期內前五大供應商的采購價格，但并未比較同行業的供應商采購價，解釋同行業沒有公開的采購數據。

　　除去供應商采購價格問題外，根據《財中社》梳理，公司與外部股東味食品之間存在向其銷售定制化工業藤椒油的關聯交易。

　　招股書顯示，幺麻子三大股東圳網聚投資有限責任公司（下稱“圳網聚投資”）直接持股13.68，其為鹵味龍頭味食品（603517）的全資子公司。市場曾流傳“味體系計控制17.12”，但能確認的只有13.68的直接持股。

　　時間點扎眼的是分紅。遞表前的2025年6月，公司以總股本1.32億股為基數、每10股派2.27元，分紅2996萬元，占2024年歸母凈利潤的近20；按發行前持股比例測，趙氏族憑68.21的直接持股分走逾2000萬元，約占這筆分紅的七成。

　　IPO前夕發明利從2個突擊增至10個天水家具封邊膠廠家，pvc管道管件膠調減1200萬元研發費用

　　據食品工業協會口徑，2024年幺麻子在藤椒油市場占有率約30、連續多年居同類產品；藤椒油出廠口徑市場規模2024年約20.9億元、預計2030年增至39.1億元；公司產能利用率已升至90以上。

　　本次IPO擬募資5.68億元，其中“年產3.5萬噸藤椒油及其他調味油綜智能化建設項目”項就要3.9億元、占募資近70，把產能從2.2萬噸提到3.5萬噸、約1.6倍擴張，另有總部技術中心建設9527萬元、營銷網絡和信息化建設8303萬元。

　　盡管幺麻子產能利用率已近滿載，但再擴1.6倍能否消化，正是監管問詢的核心。

　　在產能擴張理疑問之上，2025年，幺麻子交出了份營收增速下滑的財報。全年營業收入6.63億元，同比增長5.99，但這增速已連續三年下滑（2023年21.06，2024年14.69）。

　　真正引人注意的，是公司大幅增長的利潤。

　　2025年公司凈利潤同比增長26.74，達到1.99億元。

　　增長并不是來自銷量擴張，而來自成本端的“反向動”。 原料菜籽油、鮮藤椒進入降價周期，疊加價庫存去化，把賬面利潤頂了上去。2025年營業成本同比下降4.68，毛利率年提升6個百分點。

　　公司現金流也向好。2025年經營現金流2.22億元，于凈利潤本身，覆蓋倍數1.12倍。

　　相比主板，北交所強調“創新型企業”屬。北交所對創新型企業設有量化門檻，其中項是近三年平均研發投入1000萬元以上。

　　幺麻子2022—2024年研發費用分別為507萬、582萬、573萬元，研發費率1.13、1.07、0.92，逐年下探，三年平均不足千萬，達不到這條線，也低于同行業可比公司均值。

　　在這背景下，公司選擇用另套指標“補位”——擁有I類知識產權3項以上來滿足創新要求，因此兩組數字被起翻了出來。

　　其，研發費用經會計差錯正，相比歷史披露三年計調減約1200萬元；公司解釋為規范歸集，將可能混同的非全職研發人員薪酬從研發費用中調出、改計入成本與各項費用。需要點明的是，這筆調整對各期歸母凈利潤的影響只是略減（約-0.1至-0.2），向與“做利潤”相反，屬主動差錯正而非科目操縱。

　　其二，截至問詢回復，公司持有發明利12項、其中10項應用于主營業務（招股書簽署日口徑為11項，以晚的問詢回復為準）。而在年前，這數字僅為2項。

　　利數量的快速增長，引發了監管與市場的同步追問：這是長期積累，還是集中申報？

　　與此同時，公司對研發費用進行了會計調整，三年計調減約1200萬元。公司解釋為將部分非全職研發人員薪酬從研發費用中剝離，重新歸類。

　　調整向并未提升利潤，甚至略微壓低凈利潤（約-0.1至-0.2），但卻改變了“研發強度”的統計結構。

　　作為創新底的另面，公司核心技術人員僅3人，核心工藝仍偏向工匠型經驗積累，與0.92的研發費率相互印證，逐人薪酬招股書并未披露。相關詞條:管道保溫     塑料管材生產線     錨索    玻璃棉氈    PVC管道管件粘結膠

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